张捷说第一次股改联想控股的640名员工拿到的是分红权，而不是普通股。这个说法显然是半截子话。
1994年成立员工持股会的时候，员工的股权确实只对应着分红权，只是所谓的纸面富贵。这个时候，倪光南有没有股份？你品一下。
虽然有35%的分红权，但实际没有进行分红，而是把红利存在公司里，等待新政策出来。2000年，联想集团控股公司由全民所有制企业改制为有限责任公司。中科院出资429,559,259.61元，持有联想控股有限公司65%的股权，联想控股有限公司职工持股会出231,301,139.79元，持有联想控股有限公司35%的股权。
联想创立之初，创业者却对公司只有管理权，没有所有权。柳传志找到时任中科院院长的周光召，也找中科院计算所领导反映。周光召给柳传志想了个睿智的辙：把公司每年利润的35%留下来，65%上交给中科院。新的问题产生了：35%的利润也不能直接分给员工，万一出事怎么办？这笔钱就存下来了，到1998年，已经是很大一笔钱了。
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