2022年，运动健身科技独角兽Keep终于站在上市门口。自成立以来该公司共获得八轮融资，估值高达20亿美元（约合人民币127亿元）。但资本强大的光环无法遮掩其亏损加大、营收增速放缓的现状，去年前三季度经调整净亏损6.96亿元，同比扩大4377%。
事实上，Keep的发展也是线上健身平台风口坠落的缩影。在大洋彼岸，“美国版Keep”的Peloton（派乐腾）情况似乎更糟糕。截至3月21日，其市值仅剩下87.05亿美元，相较最高峰（500亿美元左右）已经缩水八成之多，折合人民币约2600亿元。
公开资料显示：Peloton成立于2012年，定位为家庭健身科技公司。营收主要来源于两个板块：智能运动设备（可联网的跑步机、动感单车等）以及付费内容订阅（健身课程等）。凭借左手“智能硬件”、右手“内容订阅+软件服务”的业务闭环，被誉为在线健身领域的“苹果+奈飞”。
Peloton创始人约翰·弗利（John Foley），曾担任在线活动公司Evite和比价服务Pronto的CEO，美国最大的零售连锁书店Barnes&Noble（巴诺书店）的数字营销部门主管。
他的妻子是健身爱好者，可即便每天早上六点就起来，热门的课也常常抢不到。弗利看在眼里，突然萌生出“把健身房体验搬到家里”的想法，通过数字化的在线健身方式，让成千上万人同时参与呢？
说干就干，已过不惑之年的他决定辞职，拉上朋友和前同事创办了Peloton。他们发现市面上的健身产品无法达到要求，于是从零开始打造一款能够放置屏幕联网的动感单车，亲手写下内置软件的代码，还聘请专业运动员录制独家的教学视频。
起初这种重资产模式并不被看好，弗利一连吃了400多家风投的闭门羹。初代产品放在众筹平台Kickstarter上，只有寥寥100多人付款。顶着巨大的压力，创始团队继续琢磨研究产品和内容，不惜成本地取悦用户。功夫不负有心人，成立第三年，Peloton积累起初具规模的用户群体，并获得Tiger Global的青睐。
随着在线健身热潮开始兴起，Peloton积极拓展新业务，试水跑步机、瑜伽等领域，建立线下体验店。依仗于此，其用户规模不断扩大，在上市前已拥有超过360万注册用户与50万付费用户，成了“在线健身网红企业”。
2020年全球开启宅家模式，健身爱好者们涌入线上，Peloton迎来了大爆发。当年第二季度营收6.07亿美元，同比增长172%，并且首次实现盈利，净利润为8910万美元。市值一度飙升至500亿美元，年涨幅超过4倍。
然而过去一年，Peloton急速坠落。2022财年第二季度（自然年2021年第四季度）营收11.34亿美元，同比增长6%，增速大幅回落；净亏损4.39亿美元，上一季度亏损3.76亿美元，合计人民币51.8亿元。2022财年预计营收37亿-38亿美元，此前预期为44亿-48亿美元。
屋漏偏逢连夜雨。公司管理层发生大变动，约翰·弗利被迫辞去CEO职务，原因是经营不善导致股东亏损，被资方施压。此外，Peloton宣布裁员2800人，约占总数的20%。
有业内人士分析认为：Peloton太过急于求成，不仅积极扩张海外市场，员工数从2700人涨到14000人左右，另一方面不断买买买，包括斥资4.2亿美元收购健身设备制造商Precor。
然而随着红利消失，加上竞争者涌入赛道，于是就出现库存积压的问题。叠加一系列侵权、质量问题等雷点，公司紧急召回超过12万台跑步机。要知道智能运动设备是其营收主力，一旦出了问题必然会影响用户增长以及品牌口碑。
跌落神坛的Peloton也给竞争对手敲响警钟，如何留住用户、降本增效是亟需解决的难题。在线健身赛道的故事越来越不好讲，只有尽快找到盈利模式，才不会被资本市场抛弃。
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