披萨不只必胜客，达美乐的突击之剑！

港交所的“菜单”再添一员，这次的主角是披萨。

近日，达美乐披萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商，达势股份有限公司（以下简称“达势股份”或“达美乐中国”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银担任独家保荐人。

早在2020年，另一家披萨连锁品牌必胜客的母公司百胜中国已率先登陆港交所，但单从业务占比角度来看，披萨品类占比较高的达美乐中国或可视为港股“披萨第一股”。

按2020年全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的比萨公司，截至2022年1月2日在全球90多个市场拥有超过18,800家门店。

截至最后实际可行日期，达美乐中国在中国大陆的10个城市拥有485家直营门店。根据弗若斯特沙利文的报告，达美乐中国已成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，同时也是中国第三大比萨公司（按2020年销售收入计算）。

“宇宙第一奇股”的中国兄弟

说起达美乐中国的发家史，就不得不提到它的母公司Domino’s Pizza。

Domino’s Pizza成立于1960年，由美国大学生 Tom和哥哥 James共同创立。那时候，美国的披萨店普遍存在一个问题：门店面积狭小，一次性能容纳的客人非常有限，而人们也越来越倾向于购买披萨回办公地点或者家中食用。Tom从中发现了商机，决定将门店模式定为以披萨配送服务为主，该模式一经推出颇具成效，披萨店80%的营收都来自外送业务。

持续7年后，达美乐开始接受加盟进行扩张，并在1973年推出了全球首创的快速配送战略，即“配送超过半小时即半价”服务；到了1987年，达美乐的门店数量已经达到3605家，累计销售高达14.4亿美元，成为了当时“餐饮行业里增长最快的赚钱机器之一”；1997年，达美乐披萨正式进入中国。

除了披萨“外送专家”的标签之外，达美乐最为人津津乐道的当属其在二级市场的表现。据统计，过去十年，达美乐在美股的股价翻了20余倍，巅峰时的投资回报率甚至远超同在2004年上市的谷歌，因此也被网友戏称为“宇宙第一奇股”。

如今，这位“宇宙第一奇股”的中国兄弟，达势股份也即将敲响港交所的大门。

根据招股书，达势股份成立于2008年，在2010年12月完成了对PizzavestChina Ltd（达美乐当时在北京、天津、上海、江苏和浙江的总特许经销商）的收购，成为达美乐在中国的运营商。据了解，在达势股份接手后的很长一段时间，达美乐中国的发展都十分缓慢，门店始终集中在北京和上海两地，直到2016年3月才扩张至杭州。

转折发生在2017年。当时，达美乐中国引入了新的首席运营官王怡。根据招股书，王怡此前曾在麦当劳中国任职8年，先后担任上海区域总经理、华中地区副总裁兼总经理以及特许经营副总裁，曾负责制定特许经营系统和监管特许经营商。据当时媒体报道，王怡在掌舵之后，就率先为达美乐定制了新的经营策略，其中之一就是“企业的商业模式能迅速复制，规模能不断扩张。”

具体操作上，达美乐中国先是在当年重续了与母公司的总特许经营协议，将区域扩张至整个中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区，并迅速在全国的一线及新一线城市开店。据悉，自2017年起，达美乐中国的门店数翻了三番，且各季度的同店销售额均保持正增长。

招股书显示，截至目前，达美乐中国在中国大陆的10个城市拥有485家直营门店，是中国前五大披萨品牌中增长最快的公司，同时也是中国第三大披萨公司（按2020年销售收入计算）。

值得一提的是，达美乐中国也延续了母公司在配送服务上的优势，数据显示，2021年达势股份超过73%的收入来自外送订单，远高于49%的行业平均。根据弗若斯特沙利文的报告显示，该品牌是中国唯一在所有销售渠道中承诺“30分钟内必达”的披萨公司。

“快”的背后，得益于达美乐披萨的科技底色。

据了解，早在大多数外卖还处于电话接单时期，达美乐就推出了PC端和移动端订餐，而在它的员工构成中，大约有一半是数据专家，进行软件和数据分析工作。2019年，达美乐中国还自主研发了“一体化服务中台”，客户不仅可以在线上实时追踪已离店订单，还可以“深入后厨”，追踪订单从准备到烤制、再到骑手取餐的实时状态。

根据招股书，2021年，达美乐中国95%的外送、外带和堂食订单来自线上，远高于披萨行业的平均水平（均低于70%），其中，来自自有在线渠道的收入约占二分之一。

“达美乐其实是家科技公司，不过碰巧在卖披萨。” 达美乐中国的CEO王怡曾戏称。

中国比萨市场正快速增长

达美乐中国在招股书中强调，长远而言其目标成为中国第一的比萨公司。

当然，这在一定程度上也源于中国比萨市场正处于快速增长、而又相对早期的发展阶段。

我们粗略地将中国比萨市场分为三个阶段：

1.0 中国市场启蒙阶段：必胜客、达美乐、棒约翰这些全球巨头先后进入中国市场，给中国餐饮带来了全新的启发。这一时期，必胜客占据了绝对的优势地位。以必胜客为代表的“家庭聚餐场景”，则构成了这时比萨赛道的主流模式。

2.0 本土品牌崛起阶段：由于比萨的标准化程度极高，模式成熟，餐饮创业者争先涌入。尊宝披萨、比格比萨、乐凯撒等本土品牌，以单品类、自助、下沉等特色切入细分领域，很快在区域市场打开了声量。比萨市场随之呈现了“百花齐放”的竞争格局。

3.0 群雄竞逐阶段：企查查数据显示，2011年-2021年之间，国内比萨企业注册数量持续上升，2020年达到顶峰国内与比萨相关企业一共有2.5万家。即便遭遇疫情，上半年也新增了3728家相关企业，同比上涨45.1%。

正处于黄金时段的比萨赛道，早已站满了竞跑者。目前在中国市场，最早进入中国的必胜客，门店已超过2000家。尊宝披萨的门店数量同样超过了2000家。随后的品牌数量大多在500家上下，相继发力。

根据弗若斯特沙利文的报告，2020年中国比萨市场规模为305亿元，预期在2025年前将增长一倍至623亿元，复合年增长率为15.4%。此外，与其他东亚市场相比，中国比萨市场仍服务不足——2020年，在中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而日本和韩国分别为28.4家和28.9家。

其中，外送比萨市场的增速将更多——2020年的外送销售额为157亿元，占整个中国比萨市场的51.5%。根据弗若斯特沙利文报告，预计比萨外送市场在2020年至2025年期间将按19.0%的复合年增长率增长，并在2025年增至374亿元，占整个中国比萨市场的60.0%。

达美乐中国指出，其计划在2022年和2023年分别新开120家和180家新店；而从2019年1月1日至2021年12月31日，达美乐中国门店数已从188家以35.53%的复合年增长率增至468家。其中，截至2021年12月31日，约57%的门店位于北京和上海。

至于未来。在一线城市，达美乐中国一方面将增加门店的绝对数量，另一方面亦将开发仅提供外带和外送服务的新门店模式；在新一线和二线城市，达美乐中国则计划入驻更多城市。根据弗若斯特沙利文的报告，预计2020年至2025年中国新一线和二线城市的比萨市场将以15.4%和17.5%的复合年增长率增长，超过同期中国一线城市的增长。

野心很大，蛋糕很多，达美乐失不得

达美乐中国在三年亏损状态下求上市的可能也很明显。

首先是国内披萨市场的连年走高。

据沙利文报告显示，2020年中国披萨市场整体规模为305亿，预计在2025年增至623亿元，年复合增长率为15.4%；披萨外送市场已经占据了整个市场的60%，在疫情常态化背景下，这一比例还将继续走高。

达美乐中国此前的外送业务优势将进一步显现即较为稳固的人群、较为明确的用户心智将会是达美乐继续扩张的重要倚仗。

其次则是中国披萨市场的“光明”远景，光有宏观市场还不够，中国披萨市场的渗透率依旧是东亚三国中最低的。

据数据显示，中国比萨市场渗透率仍然较低，2020年中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而同期日本和韩国分别为28.4家和28.9家。

同样盯紧这块蛋糕的不只达美乐中国一位。

据数据显示，2020年，中国披萨注册企业数达到了8358家，且主要分布在中国一线和新一线城市，且有连年增长之势。

据天眼查数据显示，首先是不论在门店规模还是品牌知名度上都排名第一的必胜客，在中国市场拥有门店数超2600+，其客单价在70-100元，主要面向人群为家庭客户、堂食自助人群。

紧随其后的是在广东福建地区遍地开花的“尊宝披萨”，创办仅6年就已经实现超2000+加盟店，其主要营收也来自于外卖，客单价在30-40元元之间。

在此之后则是达美乐中国，客单价也介于两者之间为50-80元，不过略微不同的是，达美乐线下门店均为直营。