2020年以来，我国禽业经历了较长的市场低迷期，行业产能去化程度较大。国家统计局数据显示，2021年我国禽肉供给同比增长约0.8%。2021年2月起，受生猪价格下行及供需关系影响，禽业价格整体呈现震荡下行趋势，至7月跌至最低点。
2021年7月后至年末，传统节日较多且一般为禽产品年度消费旺季，价格处于回升趋势。全年来看，禽业市场价格整体好于上年，总体比较平稳。从供给端来看，养猪行业市场供给显著增加。
据国家统计局统计，2021年全国生猪共出栏67128万头，同比增长27.4%，猪肉产量5296万吨，同比增长28.8%。从需求端来看，疫情散发导致酒店、食堂和旅游等聚集性消费大幅减少。
从近年整体来看，受非洲猪瘟疫情影响，2019年全国生猪存栏量急速下降，生猪市场供应紧张，生猪价格单边上行，2020 年生猪价格在高位震荡，2021年1月之后生猪价格开始进入单边下行阶段，10月份生猪价格再创新低，目前仍处于周期底部。
01
生猪周期分为短中长三期
据了解，猪肉是我国消费占比最大的肉类，年需求量较为稳定。2017年之前，我国每年人均猪肉消费量约20公斤。受2018年出现的非洲猪瘟影响，人均需求量有所扰动，2020年为18.2公斤。
而我国生猪的供给格局分散，目前市场中散养户占比约50%，散养户进入与退出市场带来供给变化与价格波动。一个典型的猪周期遵循“蛛网模型”，包括“猪肉价格上升-母猪补栏增加-猪肉供大于求-猪肉价格下降-能繁母猪淘汰-猪肉供不应求-猪肉价格上涨”的过程。
当前的猪肉供给=上年母猪存栏×MSY×平均出栏体重，规模场往往出栏特定日龄的生猪，不同年份生猪平均出栏体重变化不大。
因此从长期看，生猪供给变化主要由前一年能繁母猪存栏与行业MSY决定，长期指标如母猪存栏、MSY等与生猪价格呈现反向关系。中期指标包括母猪价格、仔猪价格等指标，代表当前市场的补栏情绪，与6-10个月后生猪价格呈反向关系。
超短期指标包括生猪出栏体重、出栏量等，可用于监测短期内养殖户出栏情绪，若出栏体重快速下降，未来2-3个月生猪供应减少，价格有望上升。
当能繁母猪数量充裕时，从母猪妊娠到仔猪分娩断奶约需4个月，断奶仔猪成长为商品肉猪约需6个月，即商品肉猪的养殖周期约为10个月。
若能繁母猪数量紧缺，养殖户需要先补栏4个月大的后备母猪，后备母猪到能繁母猪受孕，还需要增加至少4个月，该情况下商品肉猪的养殖周期约为14个月。因此，商品猪的养殖周期为10-14个月。
此外，生猪养殖属于资金密集型行业，生产过程需要资金、种群、土地、环保指标等多要素投入，产能过剩时养殖户不会轻易去产能。只有当行业内大部分企业处于亏损状态，且抗风险能力较低的企业现金流断裂才会出现产能普遍去化，亏损深度与时间跨度是去产能的关键。
02
2022年生猪有望加速去产能
短期来看，受南方腌腊、春节影响，四季度是传统猪肉消费旺季，但往往春节后2-5月消费低迷，为传统消费淡季。预计四季度猪价反弹，春节后继续下行态势。
中长期，随着年龄结构改变、生活习惯改变，猪肉消费占比会逐渐下降，猪肉消费量预计将呈现逐年下滑态势。短期看，通常下半年为猪肉消费旺季，猪价上升；春节后为猪肉消费淡季，猪价回落。
按照历年猪肉消费和价格走势规律，8-9月猪肉价格一般维持高位，10-11月或将小幅度回调，12月受到年末南方腌腊、春节等季节性因素影响，通常猪肉价格呈现出翘尾的态势。2006年以来，三轮完整猪周期中下行年份均满足以上规律。
因此，预计今年春节前，猪价仍将呈现小幅反弹趋势；春节后的消费淡季猪价继续下行。
中长期看，随着我国人口结构、消费习惯改变，猪肉消费量呈下降趋势。一方面，居民追求健康饮食以及城市化带来饮食多元化，猪肉在饮食中比重下降，禽肉与水产品占比提升。
另一方面，我国老龄化率正缓慢上升。《中国农业展望报告（2015-2024）》认为，60岁以上老人比例每增加1%，家庭人均肉类消费减少0.5%。长期看，预计我国猪肉消费总量将呈现下滑态势。
根据Wind统计，2021年7月能繁母猪存栏环比首次转负。根据农业农村部，截至2021年11月末，我国能繁母猪存栏4296万头，环比下降1.2%。
按照2021年9月23日农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（暂行）》规定，“十四五”期间能繁母猪正常保有量要稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。
当前能繁母猪存栏量为正常保有量的105%，为最低保有量的116%，全行业产能仍过剩，处于去产能初期。
03
中国猪肉消费规模全球第一
猪肉需求在我国较为刚性，国人的饮食消费习惯青睐猪肉。根据美国农业部，2022年预计中国猪肉消费量4841万吨，在全球猪肉消费中占比47%，位列全球第一。
在中国肉类生产结构中，猪肉占比保持在40%左右，位列动物性蛋白消费品种之首。根据国家统计局，2020年中国人均猪肉消费量约18.2千克，同比下降超10%。
随着人民消费习惯改善，肉类消费更加多元化，人均猪肉消费量略有下降。根据国家统计局，2018年生猪总出栏6.94亿头，2019年受非洲猪瘟影响出栏5.44亿头，2020年母猪产能不足，生猪出栏量继续下降。
正常情况下，我国生猪出栏量在7亿头左右，按出栏的标准体重120kg，销售均价17元/kg测算，我国生猪市场规模约为1.43万亿。根据美国农业部，2014年以来我国猪肉消费量有所下降，消费量中枢约为5500万吨，按照17元/kg测算，我国生猪市场空间约9350亿元。
若按照1.43万亿市场规模计算，我国生猪养殖上市公司CR13为13.26%，近似完全竞争格局。
参照美国头部猪企Smithfield市占率已达15%，规模排名第二的猪企Triumphfoods市占率也达到了6%，相比之下，2020年我国头部猪企牧原股份市占率3.85%，排名第二的温氏股份市占率3.24%，与美国头部猪企市占率仍有很大差距。
04
规模化提升猪肉价格波动更加剧烈
据了解，非洲猪瘟疫情于1960年进入西班牙。1985年起，西班牙开始实施非洲猪瘟疫情根除计划，历经10年才将疫情彻底清除。1999-2009年，西班牙生猪养殖业超过11万个农场消失，下降幅度达到61.4%，而单个猪场规模生猪存栏量由122头增至354头，增幅达190%。
2007年11月，俄罗斯首次报告非洲猪瘟疫情。俄罗斯统计局数据显示，2007-2017年，俄罗斯散养户的猪肉产量从1119吨下降到608吨，下降近50%。俄罗斯大型生猪养殖企业存栏量占比在2018年达到84.5%
在养殖规模化程度较高的美国，猪肉价格波动幅度依然剧烈。相对于规模化企业，个体养殖户收入来源多样，资本投入约束小，产能调整对价格反应更灵活。
规模化程度提升后，大型专业养殖户占比提升，受固定资产投入大、收入来源集中的影响，猪价下行期间公司缩减产能意愿弱，行业亏损时间更长，猪肉价格的波动幅度反而随着规模化程度的提升而更加剧烈。
猪病的发病率与地区养殖密度和生猪流通量呈正相关关系，随着养殖密度的提升，非洲猪瘟、腹泻、蓝耳等动物疫情可能有所反复，对养殖户的管理与防疫能力提出了更高的要求。
据中国畜牧业年鉴，2009年-2019年我国年出栏在500头以下的散养户数量下降66%。预计未来随着非瘟疫情防控、环保政策要求等提升行业门槛，不具备管理与成本优势的中场有望出清，散户占比或继续下降，大型养殖企业市占率有望继续提升。
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