从种植牙到正畸矫正，集采之风吹遍牙科耗材品类。作为正畸龙头的时代天使头顶“国产正畸第一股”的光环，在2021年登陆港交所后并未延续“金眼科，银牙科”的定律，近年来公司毛利率所下滑，而若正畸耗材集采落地，时代天使的“暴利”故事还能继续讲下去吗？
10月7日，港股时代天使盘中再度走低，截至晚间收盘报收70.2元/股，当日盘中一度跌至67.35元/股，创上市以来股价新低。
消息面上，9月21日，陕西牵头十九省正畸材料托槽类耗材集采企业调研会召开，采购结果预计在年底前落地执行。
(相关资料图)
而虽此次集采企业调研会名单里并未出现时代天使，但集采的“寒气”还是传导至了这位国产隐形矫正龙头。反观如今的时代天使，较去年上市之初已是“天使坠落”，股价从最高点的485.149元/股，已跌超80%。
纵观近两年，口腔赛道大刀阔斧集采不断，虽正畸耗材集采也在预料之中，但恐慌情绪还是一度在资本市场蔓延。
牙科集采“风吹”正畸
继种植牙集采落地后，牙科集采范围继续扩大。
9月21日，由陕西省牵头的十九省省际联盟正畸材料托槽类耗材集采也放出消息，引发行业热议。
据悉，此次研讨会邀请了明尼苏达矿业制造（上海）国际贸易有限公司、卡瓦盛邦（上海）牙科医疗器械有限公司、美奥正畸(上海)贸易有限公司在内的11家企业参加。
而此番带量采购的范围主要指向正畸上游材料和耗材，且明确指出采购结果预计在年底前落地执行，这也就意味正畸耗材也将迎来首次联盟集采。
从当前正畸市场来看，其疗法主要包括传统正畸疗法（以金属牙套为代表）和隐形矫治疗法（隐形牙套）两种。
此次联盟集采的托槽类耗材主要用于传统正畸疗法，因此有业内人士指出，此次集采对于隐形正畸市场而言，影响较小。
然而即便如此，该消息发出，港股隐形正畸龙头时代天使放量大跌，9月28单日跌幅达19.32%，此后跌势延续，截至10月7日晚间收盘，时代天使再创新低，跌破70大关。
值得注意的是，就在此次针对正畸材料进行集采之前，今年9月初，国家医保局明确口腔种植体将进行集采，并对种植牙医疗服务进行价格调控。
而作为贯有“金眼银牙”之说的牙科赛道，与种植牙同样属于“奢侈消费”的牙齿矫正向来以“贵”著称，而其中最为突出的便是隐形矫正。
“暴利”的故事还能讲多久？
实则早在此番股价放量大跌之前，时代天使的股价早在种植牙集采之际随之进入下行区间。
与种植牙类似之处在于正畸亦是属于消费医疗。从整体费用来看，正畸耗材费用大致占30%，而正畸治疗费用中诊疗费用占比超过50%。
据《2018年中国正畸市场消费蓝皮书》显示，金属托槽矫治、陶瓷托槽矫治、金属/陶瓷自锁托槽、隐形矫治、舌侧隐形矫治的市场价格分别为2万元、2.2万元、2.3万元-3.3万元上下、3.5万元-4.5万元上下，以及5.5万-8万元之间。
而受价格因素影响，当前国内超过85%的正畸患者仍选择托槽类的传统正畸。2021年，中国接受正畸治疗的患者人数占错颌畸形人群的0.3%，其中接受隐形正畸的占比仅13.2%。
国内隐形正畸市场普遍选择的隐形正畸品牌为进口的“隐适美”和国产的“时代天使”，两者共占70%-80%市场份额。
作为国产正畸第一股，2021年6月，头顶“中国口腔正畸第一股”名号的时代天使登陆港交所，上市当天开盘暴涨183%，达到488.78港元，总市值一度突破800亿港元。然而，时代天使的高光时刻也定格在了上市之际，公司股价较最高点已跌超80%。
根据时代天使招股书显示，时代天使隐形矫正器产品共有四款，分别为标准版、冠军版、儿童版以及COMFOS，其中冠军版价格最高。
2020年，时代天使标准版平均售价为7600元，冠军版为9600元，儿童版8700元，COMFOS平均售价5500元。
而时代天使披露的建议零售价格却分别高达3.2万元、4万元、2.6万元、2.4万元，分别是其平均售价的4.21倍、4.17倍、2.99倍、4.36倍。
环球老虎财经从一名不愿透露姓名的私立牙科诊所医生处获悉，正畸矫治器向B端售出价格均在万元之内，而B端向C端价格则取决于医生的基础治疗费及广告费用等，当前市面上隐形矫正的价格也是参差不齐。
据悉，隐形正畸费用包含出厂费、销售代理、运输费、广告宣传、医生加成、医院、拍片拔牙基础治疗费以及租金等。其中，医生加成占比高达40%，其次是销售代理，占比17%，此外医院、广告宣传以及出厂费占比也超过10%。
对此，时代天使表示，公司与B端是分销商的关系，而不是委托人与代理商的关系，因此时代天使对分销商均无所有权或管理控制权。同时，时代天使给予分销商一定的折扣。据其招股书显示，2018年至2020年，向分销商销售的加权平均折扣率分别为13%、23.7%、13%。
而此次集采消息或是传达出对正畸行业进行全方位调控的一个信号。然而与种植牙同样，正畸费用的主要支出为医生的服务费，而医疗服务费的价格差距较大，正畸是否会效仿种植牙模式，去定一个服务费上限尚未可知。
集采或将推动国产替代潮
公开资料显示，时代天使主营业务就是“提供隐形矫治解决方案”，包括矫治方案设计服务、隐形矫治器的制造及推广等。
早年间，在隐适美一家独大的市场格局下，受价格因素限制，我国隐形正畸市场普及率并不高。随而着颜值经济的发展，现代年轻人在选择牙齿矫正时逐渐偏向隐形矫正。
据时代天使招股说明书，2020年，国内正畸市场规模约为513.5亿元，2015-2020年复合增速为18.1%，预计2030年将增至1924亿元，复合增速达14.2%。
然而站在蓝海赛道风口，隐形正畸市场在国内迅速崛起，当前除时代天使外，大批国产隐形矫正品牌也逐渐崛起。
当前，除了隐适美外，国产隐形牙套品牌有上海正雅、杭州隐秀、青岛达芬奇、天津正丽科技、北京美立刻、深圳百适美、深圳美牙。中外合资的隐形牙套品牌为：Bonsmile博思美（品牌技术源于美国，产地在我国苏州）
在此背景下，价格战的阴云也随之而来。今年以来，向来价格高昂的隐适美为抢夺市场份额开始降价促销。4月，隐适美再次调低产品售价，终端消费价最低降至2.5万元左右的水平，迫使整个行业跟着降价保市场。
在隐适美的降维打击下，若本土品牌不跟着降价，市场份额将被隐适美重新夺回。为此，时代天使也不得不选择降价迎战，降价同时还有利于其在下沉市场抗击来自国内的正雅齿科、正丽科技等中低端本土品牌，这也是时代天使扩大市场份额的一个方式。
2021年，时代天使隐形矫治器的平均售价下降至2018年以来最低水平，为7300元，同比下降5.2％。以价换量下，时代天使2021年的隐形矫治器达成案例大增，达到18.32万例。
然而进入价格战的时代天使毛利率也随之走低。2019年-2021年，时代天使隐形矫治器业务的毛利率走势与其产品平均售价走势几乎一致。在行业价格战加剧的2021年，时代天使隐形矫治器业务毛利率同比下降了2.9个百分点，至68.4％。
责任编辑 | 黄海
关键词： 集采之风吹进牙科正畸 如何影响时代天使的经营逻辑
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