2022年1月28日海天瑞声（688787）发布公告称：上海汐泰投资陈梦笔、初九投资陈雅青、建信养老符健 陶静、国信证券边祎维于2022年1月5日调研我司。
本次调研主要内容：
问：前二十大客户对收入贡献如何?前五大客户都是哪些客户?
答：据以往的订单情况，前二十大客户大概贡献了公司收入的80%左右。前五大客户主要为国内外大型科技公司，收入占比基本在50%左右，具有一定的头部集中现象，近几年的前五大客户主要为：国内的腾讯、阿里、三星、百度；国外的微软、亚马逊等。这样的客户结构与AI产业相对头部集中的格局有较大关系，大型科技企业在研发投入更为持续、在多元化需求上也更为引领。因此，在客户策略上，对头部客户的深度挖掘是公司重要的大客户策略。同时，公司也将会持续观察市场、调整自身的业务模式和产品服务形态，挖掘更多的腰部客户和中小客户需求，丰富公司的客户群体。
问：公司与科大讯飞之间是什么关系?
答：科大讯飞是公司多年来的优质客户，公司给科大讯飞提供的产品及服务主要集中在智能语音领域，包括语音识别数据集产品、语音识别数据定制服务等。
问：公司的竞争对手主要是哪些?相较于竞争对手,公司有哪些优势?
答：国内的主要竞争对手是一些品牌数据提供商，如慧听、标贝，以及一些新兴公司；国外的主要竞争对手是Appen。与竞争对手相比，海天瑞声在多年的发展历程中积累了一定的竞争优势和壁垒，主要体现在以下方面：（1）技术平台能力：公司历来重视技术的研发，近年来更是加大研发投入的力度，全面提升公司的算法能力、工程化能力，加深算法辅助能力与人工工作的结合，达到更佳的人机协同效率，这样能够做大规模、提升效率、降低成本。（2）供应链资源管理能力：公司拥有成熟的数据处理平台，解决了数据规模化过程中对产能、质量、成本几方面平衡的难题，同时通过长期建设的供应链体系，保障资源的获取，未来，公司会进一步加大供应链资源平台的建设，使人员管理、采标资源分配、质量检验、远程工作等各方面的能力得到显著提升，为垂直行业客户和政府客户的客群拓展提供支撑。（3）数据安全能力：随着近期包括《数据安全法》、《个人信息保护法》等主流法律法规的落地、发布征求意见，数据行业的法律环境在快速趋严，这对整个行业的健康发展及海天瑞声自身都是一个利好。法律体系的完善有利于规范行业行为，提高行业门槛，从而促进行业的健康发展，从公司角度而言，这与公司历年来在数据合规建设方面的努力是一致的，将使得公司处于更加有利竞争地位。（4）往垂直行业拓展的能力：公司认为，垂直行业延伸是未来训练数据行业发展的方向，公司在平台研发和部署能力、数据安全能力、供应链资源能力、行业口碑和声望等方面都有较强的竞争力，为公司在行业领域的拓展上提供了先发优势。公司正在积极尝试往包括智能驾驶在内的更多领域拓展，开发新的业务增长点。
问：公司在智能驾驶领域进行了哪些投入?
答：在智能驾驶领域，公司计划进行较大规模的研发投入、并将坚定地继续下去。相较于传统语音业务，智能驾驶业务的数据处理量更大、数据处理需求的迭代频次更高，例如，有些客户的数据需求不是按照传统的批次概念进行提交，而是需要数据服务商把数据解决方案与客户系统对接，进行实时的数据采集标注、训练和部署的整个闭环运转。要实现以上功能，则对于数据服务商的数据处理平台及其底层算法要求很高，海天瑞声已经开始提前布局、投入，未来会在该领域持续加大研发力度，为客户提供更好的全栈式数据解决方案，满足客户的各类数据需求。在工具、平台方面，公司逐步建立了车载环境采集麦克风阵列、2D点云标注平台、3D点云标注平台、2D-3D联合标注平台等。通过算法平台处理大规模、多样性的数据不断提升平台的适配性和数据处理能力，从而提升数据处理的质量、效率、成本。此外，公司正在筹划建设智能驾驶事业部，成立专门的研发团队、交付团队及销售团队，为客户更好的提供服务。
问：在数据处理环节的人机协作模式里,能否实现机器完全取代人?
答：机器并不能完全代替人类对训练数据进行判断，因此人机协作追求的是机器作为人的“助理”，提高人工处理的效果和效率，降低数据处理成本。在人机协作方面，公司拥有的算法能力和工程化能力及二者之间的结合，决定了协作产生的效果。公司相比于竞争对手最大的优势是拥有足够多和足够多元化的数据，其中产品数据集可以用于公司自身的算法训练，定制数据集在生产过程中也能反哺公司的算法提升和平台优化。同时，标注员与算法之间的合作是非常紧密的，能够实时反馈结果给算法，形成快速高效的算法迭代循环。目前，公司在主要业务方向上均布局了底层算法，能够由算法执行助理标注和质检的工作。由于数据生产流程中，工序较多，人机协作的效果不能一概而论，也并不是机器处理量大就一定代表协作效果好，因为数据质量是一切的前提。公司会在算法和工程化能力上投入较大研发力量，训练更多具有专项适配能力的模型，使算法覆盖率、数据处理速度等都能有较大的提升，得到最佳人机协作效果。
海天瑞声主营业务：通过设计训练数据集结构、执行数据加工处理过程,生产用于算法模型开发训练用途的专业数据集,并以软件形式向客户交付
海天瑞声2021三季报显示，公司主营收入1.31亿元，同比下降8.4%；归母净利润2565.84万元，同比下降50.48%；扣非净利润1919.91万元，同比下降56.89%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2477.47万元，同比下降39.33%；单季度归母净利润-1215.67万元，同比下降332.99%；单季度扣非净利润-1449.1万元，同比下降597.89%；负债率3.52%，投资收益707.24万元，财务费用41.04万元，毛利率67.78%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。近3个月融资净流出358.06万，融资余额减少；融券净流入1167.57万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，海天瑞声（688787）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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